三因素解读白银涨势结束跌势回归

上周白银的表现非常良好，累计上涨幅度高达5.3%，最高涨至15.80美元/盎司的水平，但未能破位2月高点。笔者认为，目前仍不能排除美国联邦储备年内加息的预测期望，并且本周欧洲中央银行有进一步宽松的举措，因此，白银价格短时间触底反弹面临转折点，下探风险仍然较大。

理由一：美国联邦储备加息预测期望持续升温。上周五出炉的非农业就业率经济数据显示，2月美国新增加非农业就业率就业24.2万个，好于此前市场预测期望的19.5万个。同时2月美国失业率持稳于4.9%。但用来衡量通货膨胀的指标平均时薪意外下降，美国2月平均每小时工资月率下滑了0.1%，此前一个月时薪上行0.5%。经济数据出炉后，美国10年期国债收益率当日升至一个月高点1.90%。本周一美国联邦储备出炉的美国2月就业市场状况指数(LMCI)为-2.4，创2009年以来最低，该经济数据映衬出上周五非农业就业率报告中薪资经济数据的疲软表现。美国联邦储备多次表示，加息抉择取决于数据。此次趋势偏强的非农业就业率就业经济数据将鼓励美国联邦储备维持鹰派偏向。经济数据出炉之后，联邦基金利率期货市场反映的美国联邦储备加息预测期望持续升温。美国联邦储备9月加息的概率升至50%以上，但9月之前加息的概率仍偏低。

理由二：欧洲加码宽松政策预测期望升温。经历了上周非农业就业率的测试后，本周黄金（GOLD)市场的注意力将转向欧洲中央银行货币政策上，关注欧洲中央银行是否会有进一步QE。在3月9日到10日的利率会议上，欧洲中央银行将重新对2016年至2018年的经济做出分析，并有望对今年的通货膨胀分析做出大幅下修。金银网对18名交易员开展的投票显示，济南治疗银屑病的医院欧洲中央银行3月10日会议宣布降息概率为100%；扩大QE规模的概率为50%。笔者预测，外界对欧洲中央银行本周四(3月10日)采取行动的预测期望异常高涨，这将打压欧元的表现，美元会获得推动。据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(3月4日)出炉的经济数据显示，投资者增持美元多方押注，为10周以来首次。

理由三：贵金属行情比仍持续走高。今年黄金（GOLD)市场的表现非常良好，从今年至今COMEX黄金（GOLD)已经上行了19%左右，是所有资产中表现最好的之一，截至3月3日，全球最大的黄金（GOLD)ETF——SPDR GOLD Trust持仓已经从去年底的最低634.6吨猛增至793.33吨，是2014年9月以来最高水平。同时，全球最大的白银ETF——iShares SilVer Trust上周该已累计增持253.75吨至9946.17吨。但与去年底的10062吨相比，白银ETF依然流出了116吨。COMEX白银今年以来累计上行了约12%，上涨幅度明显小于黄金（GOLD)。因此黄金价格/白银价格大幅走高健康小知识，自2008年12月以来第一次破位80的水平。通常情况下，贵金属行情比持续走高暗示了市场态度仍较为谨慎，有可能成为短时间回调的重要信号。

综上，尽管近期白银上行势头很好，但2月非农业就业率就业岗位急增，是迄今为止就业市场良好的最明确信号，经济数据可能进一步缓解经济将陷入衰退的忧虑，并为美国联邦储备今年循序渐进地升息创造条件。而美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(3月4日)出炉的周度报告显示，截至3月1日当周，对冲基金和基金经理减持Comex白银期货及期权净多方仓位，为4周来首次。笔者料将白银价格短线持续上行的动力不足，上方面临2月份的高点15.80美元/盎司的强压力，后期也许有冲高回落跌势再度回归的风向。

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